管件商Reliance亮相 带动同业大鳄股价齐飞

澳交所上市第二天，5月2日，澳大利亚管道设备生产商Reliance Worldwide Limited(ASX: RWC)股价创出3.01澳元/股高点，市值超过15亿澳元。

ACB News《澳华财经在线》报道，Reliance官网显示，公司创建于1949年，是世界上“规模最大、极具专业性”的水暖设备生产商。旗下“Sharkbite”是世界上最受欢迎的速装水暖品牌，公司拥有RMC水阀先进生产线，700项以上的知识产权，包括专利、工业设计和商标注册等。Reliance公司总部设于澳大利亚的布里斯班，在加拿大、美国、英国、欧洲、新西兰等地开展业务。

作为2016年规模最大的一单IPO，Reliance以上限发行价区间(2.27-2.50澳元/股)募集了9.18亿澳元。澳交所上市第二日(5月2日)，公司股价毫不费力一路走高至3.01澳元/股，市值突破15亿澳元。

Reliance公司占尽“地利”，股价上涨完全受益于美国住房市场的上扬。招股书显示，公司2015财年境外销售收入占据总销售额的77%，美国成了公司最大、增长最快的市场，占据总销售额的61%。Reliance公司2015-16财年预期收入为5.35亿澳元，息税折旧摊销前利润(EBITDA)9800万澳元。招股书预测2016-17财年，公司销售收入5.88亿澳元，息税折旧摊销前利润1.17亿澳元。

基于2016-17财年的预期收益，Reliance公司市盈率高达25倍。公司60%的收入都是从更广阔的美国市场中获得，尤其是其SharkBite系列的“轻松推按”管道装配产品，非常便捷，广受喜爱。招股书显示，SharkBite系列产品占据了美国80%的连接配件行业份额。

Reliance公司股价上涨带动了另一家在澳交所上市的同业公司的股价——在澳交所上市达60年之久的Reece Australia Limited(ASX: REH)。Reece公司5月10日收盘价37.75澳元/股，涨幅0.24%，成交量1.562万股。从2月初至今，股价涨幅约19%。

由亿万富翁威尔逊家族控股70%的Reece公司非常低调，信披非常少。本财年至今，Reece公司在澳交所仅有5份信披，半年度报告只有6页长度。Reece公司自20世纪60年代以来还没有募集过资金，分红政策也相当吝啬，以留存自有资金实现扩大再生产。

Reece公司490家店销售的不仅仅是配件，还有豪华浴室组件、厨房设备。值得一提的是，Reece公司上一财年收入20.9亿澳元，位居澳交所前200名，折旧摊销前利润2.8亿澳元。

Reece和Reliance之间的主要区别在于，前者是管道零售商和分销商，而后者是一家管道设备制造商。在澳大利亚，Reece是Reliance最重要的客户之一，两公司是一种共生关系。

目前，Reliance公司市盈率高达25倍。澳大利亚Taylor Collison证券行分析师罗宾•摩根(Robin Morgan)研究Reece公司10年以上，他表示，鉴于美国市场巨大的增长前景，市场给予Reliance公司如此高的市盈率也属正常。

Reliance声称，在过去的10多年中，按固定汇率计算，公司的销售额年均增长率为13%。

两相比较，Reece似乎更值得看好。摩根认为， 尽管Reliance全球业务(尤其来自美国住宅市场)的增长潜力巨大。但是其估值门槛已经过高。因其巨大的流动性和海外市场容量，Reliance获得了更高的市盈率，但显然，高估值中隐含风险。

低调盘踞于本土市场的Reece公司的市盈率要低得多，只有大约18倍左右。摩根表示，Reece公司的长期表现非常“出色”——背靠强大的管理团队，市场需求强劲，拥有强势的贸易分销业务，其大部分商业物业都享有永久产权。

与新建住宅家装市场相比，Reliance和Reece两家管道设备公司有一个共同点，那就是更注重维修和翻修市场业务。美国翻修市场的火热可能是因为，业主更愿意对已有的居所进行投资，与价格日益走高的新建住宅相比，他们认为自己现有家园更有价值。

近来澳大利亚的新南威尔士州也掀起一股翻修热。相比高昂的房价，翻修成本显然要低很多。与购买新房相比居民们更愿意对自己的居所重新装修，来提升居住体验。澳洲市场翻修热潮预计将带动相关市场走热。

比如，同样覆盖翻修业务的DuluxGroup(ASX: DLX)刚刚公布了其半年报数据，目前，该公司的市盈率接近20倍。

5月10日，Reliance公司报收于2.87澳元/股，与上一日持平，成交量267万股。Reece公司5月10日收盘价37.75澳元/股，涨幅0.24%，成交量1.562万股。从2月初至今，股价涨幅约19%。

目前，Reece公司的股价正处于历史高位交易，很可能得益于投资者对于Reliance的兴趣。

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